UNFX 1月15日讯
美联储最新发布的《褐皮书》显示，美国经济在2025年年底至2026年初延续温和修复态势，整体增长节奏介于“轻微至适度”之间。劳动力市场保持平稳，居民消费未现明显走弱迹象。相关表述进一步强化了市场对美国经济实现稳健软着陆的共识，同时也在边际上降低了短期内快速推进降息的紧迫性。
经济活动温和改善 衰退风险暂未显现根据对各地区商业联系人的调查结果，自去年11月中旬以来，美国多数地区的经济活动呈现出循序回升的特征。褐皮书指出，这一趋势与近期公布的就业、通胀及消费数据基本一致，尚未观察到经济步入衰退的明确信号。在12个地区联储中，有8个地区反映就业状况保持稳定，薪资增长处于“适度”区间，多数企业认为薪资涨幅已逐步回归长期均衡水平。整体劳动力市场既未出现明显过热，也未显现快速降温迹象，符合软着陆路径下的典型特征。
价格压力继续缓解 关税影响逐步显现在通胀层面，褐皮书显示，多数地区价格水平仍以温和速度上行，并未出现新的抬头迹象。但报告同时提示，随着关税前形成的库存逐步消化，一些企业已开始将此前自行吸收的成本压力部分转嫁至终端价格。这意味着，尽管通胀方向仍偏向回落，但价格压力的完全释放仍需要时间，也使得美联储在政策取向上缺乏明显的激进调整空间。
展开剩余59%数据组合改善 市场降息定价趋于收敛结合近期公布的非农就业、CPI及零售销售等关键指标，市场对美联储在2026年的降息节奏判断明显趋于谨慎。利率期货市场中，针对大幅宽松的交易明显降温。“CME美联储观察工具”显示，市场当前对2026年的降息预期已由此前定价的三次回落至两次，且首次降息时点整体后移至6月，而非年初阶段。尽管该预期仍高于FOMC点阵图所反映的立场，但方向上已明显向保守靠拢。
官员表态强调数据依赖 聚焦中性利率区间多位美联储官员近期发言与褐皮书基调保持一致。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，当前利率水平可能已接近既不刺激也不抑制经济的“中性区间”，后续政策调整将高度取决于数据变化。费城联储主席保尔森则指出，对通胀走势持谨慎乐观态度，若价格压力持续缓解且就业维持稳定，美联储或在年内晚些时候进行有限调整，但前提是通胀回落路径更加清晰。
政治因素扰动政策环境 独立性讨论再起除经济基本面外，政策环境仍面临政治层面的变量。美国总统特朗普日前表示，尽管司法部正在对美联储主席鲍威尔展开调查，但目前并无解除其职务的计划。同时，特朗普暗示将在未来数周内就下一任美联储主席人选释放更多信号，并提及多位潜在候选对象。这一表态再度引发市场对美联储政策独立性的关注，也为中长期政策稳定性增添不确定因素。
总结综合来看正规配资炒股平台网址，最新褐皮书进一步巩固了美国经济“温和修复、软着陆可期”的主线判断。就业与消费表现具备韧性，通胀虽持续回落但仍高于政策目标，使得美联储缺乏迫切放松政策的动机。在经济数据改善与政策独立性议题交织的背景下，市场对2026年降息节奏的预期持续后移。短期内，美联储或继续维持以数据为核心、谨慎观望的政策立场，货币政策调整窗口期正在被进一步推迟。
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